Bối cảnh thị trường

Theo Investing.com, giá bạc đã giảm từ khoảng 76 USD/ounce vào đầu tháng 6 xuống quanh 56 USD vào giữa tháng 7, sau một giai đoạn điều chỉnh mạnh của nhóm kim loại quý. UBS cho rằng căng thẳng Trung Đông và giá dầu tăng đã làm gia tăng lo ngại về lãi suất cao hơn, qua đó gây áp lực lên bạc và các tài sản không sinh lãi.

Chiến lược gia Dominic Schnider của UBS cho biết ngân hàng trước đây xem vùng dưới 55 USD/ounce là hấp dẫn để mua khi giá giảm, nhưng hiện đã hạ vùng này xuống 48–50 USD/ounce. UBS cũng nhấn mạnh rằng nếu giá bạc rơi về vùng này, mức giá đó có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Nguyên nhân chính của điều chỉnh này là nhu cầu đầu tư yếu hơn kỳ vọng. Lượng nắm giữ ETF bạc đã giảm hơn 38 triệu ounce từ đầu tháng 1 xuống khoảng 784 triệu ounce vào giữa tháng 7. Dù vậy, UBS cũng ghi nhận dấu hiệu ổn định gần đây khi lượng nắm giữ ETF tăng 1,86 triệu ounce trong tháng, cho thấy một số nhà đầu tư bắt đầu tận dụng nhịp giảm giá.

Bối cảnh vĩ mô vẫn chưa thực sự thuận lợi. UBS cho rằng bạc còn đối mặt với các lực cản ngắn hạn gồm căng thẳng Trung Đông, chi phí cơ hội cao hơn, USD vững và Fed có thể duy trì giọng điệu diều hâu. Ngân hàng không kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất cho đến tháng 12/2026 hoặc quý I/2027.

Tác động đến các nhóm tài sản

Đối với bạc, việc UBS hạ vùng mua phản ánh sự thay đổi trong cán cân rủi ro ngắn hạn. Bạc không chỉ là kim loại quý mà còn là kim loại công nghiệp, nên giá chịu ảnh hưởng từ cả kỳ vọng lãi suất, nhu cầu đầu tư và triển vọng sản xuất. Khi USD mạnh và lợi suất duy trì cao, chi phí cơ hội nắm giữ bạc tăng lên, khiến dòng tiền đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Đối với XAG/USD, vùng 48–50 USD/ounce có thể trở thành khu vực theo dõi quan trọng nếu áp lực bán tiếp tục. Đây không phải là khuyến nghị giao dịch trực tiếp, nhưng là vùng mà UBS cho rằng định giá trở nên hấp dẫn hơn so với rủi ro hiện tại. Nếu giá không giảm về vùng này mà phục hồi sớm hơn, điều đó có thể cho thấy lực cầu cơ bản vẫn mạnh.

Đối với ETF bạc như SLV, dữ liệu dòng vốn là chỉ báo quan trọng. Việc ETF bạc bị rút vốn mạnh từ đầu năm cho thấy nhà đầu tư chưa vội quay lại kim loại này sau đợt tăng nóng. Tuy nhiên, lượng nắm giữ tăng nhẹ trong tháng 7 có thể là tín hiệu đầu tiên của sự ổn định, đặc biệt nếu giá bạc giữ được các vùng hỗ trợ kỹ thuật.

Đối với vàng, diễn biến của bạc cũng có ý nghĩa tương đối. UBS chỉ ra tỷ lệ vàng-bạc hiện quanh trên 70 lần, khiến bạc hấp dẫn hơn so với vàng, nhưng chưa đủ rẻ theo tiêu chuẩn của ngân hàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên trên 80 lần, bạc có thể trở nên hấp dẫn hơn về mặt tương quan so với vàng.

Đối với USD và lợi suất Mỹ, bạc vẫn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách Fed. Nếu Fed tiếp tục nhấn mạnh rủi ro lạm phát và trì hoãn cắt giảm lãi suất, DXY và lợi suất có thể duy trì ở vùng cao, gây áp lực lên bạc. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát hạ nhiệt bền vững và thị trường bắt đầu định giá cắt giảm lãi suất năm 2027 rõ hơn, bạc có thể được hỗ trợ.

Đối với nhu cầu công nghiệp, UBS vẫn giữ quan điểm tích cực hơn trong trung hạn. Ngân hàng cho rằng nhu cầu công nghiệp có thể ít nhạy cảm hơn với giá bạc cao, đặc biệt trong các lĩnh vực liên quan đến năng lượng mặt trời, điện tử, xe điện và hạ tầng năng lượng. Đây là yếu tố giúp UBS duy trì dự báo giá bạc tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh.