Bối cảnh thị trường

Theo Reuters, Microsoft vượt kỳ vọng trong quý IV tài khóa 2026, nhờ tăng trưởng cloud và AI mạnh. Azure tăng 43% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo của giới phân tích, trong khi Microsoft Cloud đạt doanh thu 59,3 tỷ USD, tăng 27%. Công ty cũng cho biết doanh thu Azure lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD trong năm, còn Microsoft 365 Copilot đạt hơn 30 triệu chỗ ngồi trả phí.

Theo thông cáo chính thức của Microsoft, doanh thu quý đạt 90,0 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động đạt 40,6 tỷ USD, tăng 18%; lợi nhuận ròng GAAP đạt 35,8 tỷ USD; và EPS pha loãng đạt 4,81 USD theo GAAP, hoặc 4,74 USD trên cơ sở điều chỉnh. Những con số này vượt kỳ vọng thị trường về cả doanh thu lẫn lợi nhuận.

Cổ phiếu Microsoft tăng hơn 8% sau giờ giao dịch, phản ánh sự nhẹ nhõm của nhà đầu tư sau nhiều tháng lo ngại rằng các khoản chi khổng lồ cho trung tâm dữ liệu và GPU có thể mất quá lâu để tạo ra lợi nhuận.

Điểm quan trọng nhất là Microsoft không nâng thêm kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026. AP ghi nhận CFO Amy Hood duy trì dự báo capex năm 2026 ở mức khoảng 175 tỷ USD sau các điều chỉnh kế toán, trong khi công ty đã chi 41 tỷ USD cho capex trong quý. Đây là tín hiệu khác biệt so với Alphabet, công ty gần đây nâng mạnh kế hoạch đầu tư AI và làm gia tăng lo ngại về dòng tiền tự do của nhóm Big Tech.

Tác động đến các nhóm tài sản

Đối với cổ phiếu Microsoft, báo cáo này củng cố luận điểm rằng công ty không chỉ là bên chi mạnh cho AI, mà còn là một trong những doanh nghiệp đang kiếm tiền rõ ràng nhất từ AI. Azure tăng trưởng vượt kỳ vọng, Copilot mở rộng nhanh và doanh thu cloud tiếp tục tăng hai chữ số cao, tạo cơ sở để thị trường nhìn nhận chi tiêu hạ tầng của Microsoft theo hướng hiệu quả hơn.

Đối với nhóm Big Tech, Microsoft trở thành phép thử tích cực sau khi nhà đầu tư lo ngại về capex AI của Alphabet, Tesla và các hyperscaler khác. Reuters Breakingviews lưu ý rằng dù Microsoft và Meta đang ghi nhận tăng trưởng doanh thu mạnh, thị trường vẫn bị ám ảnh bởi chi tiêu vốn tăng rất nhanh trong toàn chuỗi AI. Vì vậy, việc Microsoft duy trì hướng dẫn đầu tư thay vì tiếp tục nâng mạnh có thể giúp giảm áp lực tâm lý với nhóm công nghệ vốn hóa lớn.

Đối với Nasdaq 100, kết quả của Microsoft có thể hỗ trợ tâm lý ngắn hạn, đặc biệt vì cổ phiếu này là một trong những trụ cột có trọng số lớn nhất chỉ số. Nếu nhà đầu tư tin rằng AI đang tạo ra doanh thu thật, thay vì chỉ là câu chuyện chi tiêu tương lai, dòng tiền có thể quay lại nhóm cloud, phần mềm và hạ tầng AI chất lượng cao.

Đối với Nvidia và nhóm bán dẫn, kết quả Azure tăng 43% là tín hiệu cho thấy nhu cầu điện toán AI vẫn mạnh. Các dịch vụ cloud tăng trưởng cao thường kéo theo nhu cầu GPU, networking, bộ nhớ HBM, máy chủ và hạ tầng trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, Microsoft giữ capex ổn định cũng cho thấy các khách hàng lớn đang bắt đầu kiểm soát kỷ luật vốn chặt hơn, thay vì chi tiêu không giới hạn.

Đối với Oracle, Amazon và Google Cloud, báo cáo của Microsoft làm tăng áp lực cạnh tranh. Azure đang thể hiện tốc độ tăng trưởng rất mạnh trong khi Copilot giúp Microsoft kết nối AI với phần mềm doanh nghiệp sẵn có. Các đối thủ cloud sẽ phải chứng minh rằng họ cũng có thể chuyển chi tiêu AI thành doanh thu, khách hàng và dòng tiền.

Đối với thị trường trái phiếu và lợi suất, báo cáo của Microsoft có thể tạo tác động hai chiều. Một mặt, tăng trưởng cloud mạnh củng cố kỳ vọng kinh tế doanh nghiệp và capex công nghệ vẫn vững. Mặt khác, nếu Big Tech tiếp tục đầu tư hàng trăm tỷ USD vào hạ tầng, nhu cầu vốn và áp lực phát hành nợ trong ngành có thể vẫn là yếu tố cần theo dõi.