Giá dầu giảm, hợp đồng tương lai Mỹ ổn định
Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư đang cân bằng giữa hai câu chuyện lớn: giá năng lượng giảm có thể giúp hạ nhiệt lạm phát, trong khi kết quả kinh doanh của một số doanh nghiệp AI lại làm gia tăng lo ngại về mức định giá và quy mô chi tiêu vốn. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 sẽ là yếu tố tiếp theo có thể định hình kỳ vọng lãi suất của Fed và hướng đi của các chỉ số Mỹ.
Bối cảnh thị trường: Hợp đồng tương lai đi ngang sau phiên phân hóa
Trong giao dịch tối ngày 5/8 theo giờ Mỹ, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 0,1% lên 7.758 điểm. Hợp đồng tương lai Dow Jones nhích 0,14%, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm khoảng 0,17%. Biên độ nhỏ cho thấy nhà đầu tư chưa sẵn sàng mở thêm vị thế lớn sau những biến động mạnh đầu tuần.
Trước đó, thị trường cơ sở kết phiên trái chiều. Dow Jones tăng 0,49% và lập mức đóng cửa kỷ lục mới, được hỗ trợ bởi cổ phiếu chăm sóc sức khỏe và một số doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực. Ngược lại, S&P 500 giảm 0,17%, còn Nasdaq Composite mất 0,83% khi áp lực bán tập trung vào nhóm công nghệ và AI.
Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm khoảng 1,4%, phản ánh hoạt động chốt lời sau khi nhóm chip khởi đầu tháng 8 tương đối tích cực. AMD giảm khoảng 7%, trong khi SpaceX mất hơn 13% khi nhà đầu tư phản ứng thận trọng trước triển vọng chi tiêu AI và nhu cầu vốn dài hạn.
Sự phân hóa giữa Dow Jones và Nasdaq cho thấy dòng tiền chưa rời khỏi chứng khoán Mỹ hoàn toàn. Thay vào đó, vốn đang được tái phân bổ từ những cổ phiếu công nghệ có định giá cao sang các nhóm ngành phòng thủ hoặc ít phụ thuộc hơn vào kỳ vọng tăng trưởng AI.
Kỳ vọng thỏa thuận Hormuz tiếp tục hỗ trợ tâm lý
Trọng tâm địa chính trị vẫn là các cuộc thảo luận giữa Iran và Oman về một tuyến vận tải qua Eo biển Hormuz. Tehran cho biết hai bên đã đạt tiến triển đối với tọa độ của tuyến đường và đang hoàn thiện một tuyên bố chung, dù Iran tiếp tục phủ nhận đang đàm phán trực tiếp với Washington.
Tổng thống Mỹ Donald Trump và các quan chức Washington cũng phát tín hiệu rằng một thỏa thuận có thể sớm được công bố. Tuy nhiên, bất đồng vẫn tồn tại về quyền kiểm soát tàu đi qua eo biển, vai trò của lực lượng Iran và khả năng Tehran thu phí dịch vụ hàng hải. Mỹ được cho là không chấp nhận một cơ chế trao cho Iran toàn quyền kiểm soát tuyến đường.
Eo biển Hormuz vận chuyển hơn 20 triệu thùng dầu, nhiên liệu và condensate mỗi ngày, tương đương khoảng một phần năm lượng dầu được tiêu thụ trên toàn cầu. Tuyến đường này cũng đóng vai trò thiết yếu đối với xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng từ Qatar. Vì vậy, bất kỳ cơ chế nào giúp tàu thương mại hoạt động trở lại đều có thể làm giảm đáng kể phần bù rủi ro trong giá năng lượng.
Giá dầu đã giảm mạnh trong những phiên đầu tuần khi thị trường gia tăng kỳ vọng về một thỏa thuận. Trong giao dịch ngày 6/8, dầu Brent giảm khoảng 0,5% xuống gần 79 USD/thùng, còn WTI lùi về dưới 75 USD/thùng. Tồn kho dầu thô Mỹ cũng tăng 2,5 triệu thùng, trái ngược với dự báo giảm, tạo thêm áp lực đối với giá.
Giá dầu thấp hơn có thể hỗ trợ chứng khoán thông qua hai kênh. Trước hết, chi phí nhiên liệu và vận tải giảm giúp cải thiện triển vọng biên lợi nhuận của các doanh nghiệp hàng không, logistics, sản xuất và tiêu dùng. Đồng thời, áp lực lạm phát năng lượng dịu lại có thể hạn chế khả năng Fed phải tiếp tục nâng lãi suất.
Tuy nhiên, thị trường vẫn cảnh giác vì tiến trình ngoại giao còn mong manh. Các cuộc tấn công nhằm vào tàu thương mại và cơ sở năng lượng trong khu vực chưa chấm dứt, trong khi Mỹ và Iran vẫn bất đồng về các điều khoản chính. Một sự cố an ninh mới có thể nhanh chóng đảo ngược đà giảm của dầu và kéo nhu cầu trú ẩn quay trở lại.
Đà phục hồi công nghệ hạ nhiệt sau kết quả kinh doanh
Nhóm công nghệ bước vào tháng 8 với một số phiên phục hồi, nhưng kết quả kinh doanh mới nhất cho thấy nhà đầu tư đang đặt tiêu chuẩn cao hơn đối với các doanh nghiệp liên quan đến AI.
SpaceX báo cáo doanh thu tăng mạnh nhưng cổ phiếu vẫn giảm sâu do thị trường lo ngại chi tiêu lớn cho cơ sở hạ tầng AI sẽ gây áp lực lên lợi nhuận và dòng tiền trong ngắn hạn. Trường hợp này làm nổi bật khoảng cách giữa tăng trưởng doanh thu và khả năng tạo lợi nhuận sau khi tính đến khấu hao, chi phí vốn và nhu cầu huy động tài chính.
AMD cũng công bố doanh thu vượt dự báo nhưng cổ phiếu giảm khoảng 7%. Phản ứng cho thấy kết quả tốt hơn kỳ vọng chưa đủ để hỗ trợ giá cổ phiếu nếu triển vọng AI không đáp ứng mức tăng trưởng đã được phản ánh trong định giá.
Diễn biến của SpaceX và AMD không nhất thiết cho thấy nhu cầu AI đang suy yếu. Thay vào đó, thị trường đang chuyển sự chú ý từ quy mô đầu tư sang hiệu quả đầu tư. Nhà đầu tư muốn thấy rõ hơn tốc độ chuyển chi tiêu cho chip, trung tâm dữ liệu và công suất điện thành doanh thu, lợi nhuận cùng dòng tiền tự do.
Xu hướng này có thể khiến nhóm công nghệ tiếp tục phân hóa. Những doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, bảng cân đối mạnh và khả năng kiếm tiền rõ ràng từ AI có thể giữ được sự quan tâm. Ngược lại, các công ty phải đầu tư vốn lớn nhưng chưa chứng minh được thời gian hoàn vốn có thể đối mặt với biến động cao hơn.
Tác động đến các nhóm tài sản
S&P 500
S&P 500 đang được hỗ trợ bởi giá dầu thấp hơn và sự luân chuyển dòng tiền sang các ngành ngoài công nghệ. Tuy nhiên, tỷ trọng lớn của các cổ phiếu vốn hóa cao khiến chỉ số vẫn nhạy cảm với biến động trong nhóm AI, bán dẫn và dịch vụ truyền thông.
Nếu Hormuz từng bước mở lại và giá năng lượng tiếp tục giảm, các ngành tiêu dùng, công nghiệp và vận tải có thể giúp mở rộng độ rộng thị trường. Một đợt tăng có sự tham gia của nhiều lĩnh vực thường được đánh giá bền vững hơn xu hướng chỉ phụ thuộc vào một số cổ phiếu công nghệ lớn.
Ngược lại, nếu nhóm công nghệ tiếp tục điều chỉnh sâu, S&P 500 có thể gặp khó khăn trong việc duy trì các mức cao dù phần còn lại của thị trường tương đối ổn định.
Nasdaq 100 và nhóm bán dẫn
Nasdaq 100 chịu áp lực trực tiếp hơn từ việc nhà đầu tư đánh giá lại các khoản đầu tư AI. Các doanh nghiệp bán dẫn, phần mềm và trung tâm dữ liệu thường có định giá phụ thuộc nhiều vào mức lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai, vì vậy đặc biệt nhạy cảm với lãi suất và thay đổi trong giả định tăng trưởng.
Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 1,4% trong phiên ngày 5/8, cho thấy tâm lý đối với nhóm chip vẫn mong manh sau đợt điều chỉnh mạnh trong tháng 7.
Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể chú ý đến hướng dẫn doanh thu AI, biên lợi nhuận gộp, lượng hàng tồn kho và chi tiêu vốn của các doanh nghiệp bán dẫn. Kết quả vượt dự báo nhưng không đi kèm triển vọng đủ mạnh có thể tiếp tục gây ra phản ứng tiêu cực.
Dow Jones
Dow Jones được hỗ trợ bởi cơ cấu ít phụ thuộc hơn vào các cổ phiếu AI có định giá cao. Trong phiên ngày 5/8, chỉ số lập kỷ lục mới khi dòng tiền chuyển sang chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và một số doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực.
Nếu giá dầu tiếp tục giảm mà tăng trưởng kinh tế không suy yếu đáng kể, các doanh nghiệp chu kỳ truyền thống có thể hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp hơn. Tuy nhiên, Dow Jones cũng có thể chịu áp lực nếu báo cáo việc làm cho thấy nhu cầu nội địa giảm quá nhanh.
Cổ phiếu năng lượng
Viễn cảnh vận tải qua Hormuz được khôi phục đang gây áp lực lên dầu Brent, WTI và cổ phiếu khai thác năng lượng. Giá dầu dưới vùng đỉnh gần đây có thể khiến thị trường điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và dòng tiền của các nhà sản xuất.
Tuy nhiên, tác động không đồng đều. Các doanh nghiệp dầu khí có chi phí khai thác thấp và bảng cân đối mạnh có khả năng chống chịu tốt hơn. Trong khi đó, các công ty lọc dầu có thể hưởng lợi nếu giá dầu đầu vào giảm nhanh hơn giá nhiên liệu thành phẩm.
Kết quả kinh doanh của ConocoPhillips sẽ cung cấp thêm tín hiệu về sản lượng, chi phí khai thác và kế hoạch phân bổ vốn trong môi trường giá dầu biến động. Lịch báo cáo ngày 6/8 cũng bao gồm Parker-Hannifin, Airbnb và Warner Bros. Discovery.
Đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ
Giá dầu thấp hơn và dữ liệu lao động gần đây kém tích cực có thể làm giảm kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất, gây sức ép lên lợi suất trái phiếu và đồng USD.
Tuy nhiên, thị trường dịch vụ Mỹ vẫn duy trì tăng trưởng và áp lực giá đầu vào chưa hoàn toàn hạ nhiệt. Vì vậy, hướng đi của lợi suất sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào báo cáo việc làm chính thức và tăng trưởng tiền lương thay vì chỉ dựa vào diễn biến giá dầu.
Lợi suất thấp hơn thường hỗ trợ định giá cổ phiếu công nghệ. Nhưng nếu lợi suất giảm vì thị trường lo ngại kinh tế suy yếu mạnh, tác động tích cực có thể bị bù trừ bởi dự báo doanh thu và lợi nhuận thấp hơn.
Giá vàng
Kỳ vọng thỏa thuận Hormuz có thể làm giảm nhu cầu nắm giữ vàng như tài sản trú ẩn. Ngược lại, đồng USD và lợi suất suy yếu trước dữ liệu lao động lại tạo nền tảng hỗ trợ cho kim loại quý.
Vàng vì vậy có thể tiếp tục chịu tác động từ hai lực lượng trái chiều. Một thỏa thuận địa chính trị rõ ràng kết hợp với báo cáo lao động mạnh có thể hạn chế đà tăng. Trong khi đó, dữ liệu việc làm yếu hoặc đàm phán Hormuz thất bại có thể duy trì nhu cầu đối với XAU/USD.
Triển vọng ngắn hạn
Hợp đồng tương lai Mỹ đi ngang cho thấy thị trường đang ở trạng thái chờ đợi sau khi các chỉ số lớn thiết lập diễn biến trái chiều. Kỳ vọng Hormuz mở lại tạo nền tảng tích cực thông qua giá dầu và lạm phát thấp hơn, nhưng sự suy yếu của nhóm công nghệ hạn chế khả năng hình thành một đợt tăng đồng đều.
Trong ngắn hạn, Dow Jones có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi dòng tiền luân chuyển sang các nhóm ngành truyền thống. Nasdaq 100 có khả năng biến động mạnh hơn khi nhà đầu tư đánh giá lại mức định giá và hiệu quả của chi tiêu AI.
S&P 500 nằm giữa hai lực lượng này. Hướng đi tiếp theo có thể phụ thuộc vào việc độ rộng thị trường có tiếp tục cải thiện hay áp lực từ các cổ phiếu vốn hóa lớn bắt đầu lan sang những lĩnh vực khác.
