Bối cảnh thị trường

Theo Investing.com, Citi giữ mục tiêu KOSPI ở mức 10.000 điểm, tương đương mức tăng hơn 53% so với giá đóng cửa được đề cập trong báo cáo. Ngân hàng cho rằng các nền tảng cơ bản của Hàn Quốc vẫn vững, nhờ xuất khẩu bán dẫn mạnh, định giá hấp dẫn và chính sách trong nước thân thiện hơn với thị trường.

Citi cũng nhấn mạnh rằng áp lực từ dòng vốn có thể đang dịu lại. Đợt điều chỉnh gần đây của KOSPI chủ yếu được cho là đến từ hoạt động tái cân bằng và chốt lời của nhà đầu tư nước ngoài, trong khi dòng vốn vào các ETF thụ động liên quan đến KOSPI ở nước ngoài đã tăng tốc từ đầu tháng 7.

Về định giá, Citi cho biết mục tiêu 10.000 điểm dựa trên mức giá trị sổ sách 2,3 lần, tương ứng P/E khoảng 9 lần, thấp hơn nhẹ so với trung bình 20 năm. Đáng chú ý, P/E kỳ hạn 12 tháng của KOSPI chỉ ở mức 5,8 lần tính đến ngày 16/7, thấp hơn mức ghi nhận trong khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và giai đoạn đại dịch COVID-19 năm 2020.

Tuy nhiên, thị trường Hàn Quốc đang trong giai đoạn biến động cực mạnh. Reuters ghi nhận KOSPI đã giảm khoảng 25% từ mức đóng cửa kỷ lục cuối tháng 6, dù vẫn tăng khoảng 60% từ đầu năm và tiếp tục là một trong những thị trường lớn có hiệu suất tốt nhất toàn cầu.

Tác động đến các nhóm tài sản

Đối với KOSPI, luận điểm tăng giá của Citi dựa nhiều vào chu kỳ lợi nhuận. Ngân hàng dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của chỉ số có thể tăng 248% so với cùng kỳ, với tăng trưởng thu nhập mở rộng sang AI, robot, xuất khẩu và sản xuất trong năm 2027.

Đối với nhóm bán dẫn Hàn Quốc, Citi cho rằng chưa có thay đổi đáng kể trong nhu cầu bộ nhớ, bất chấp những lo ngại gần đây về khả năng lợi nhuận hoạt động chậm lại hoặc các vấn đề liên quan đến công nghệ cũ. Ngân hàng kỳ vọng giá bán bình quân trong lĩnh vực bộ nhớ sẽ duy trì mạnh trong nửa cuối năm 2026 nhờ mất cân bằng cung cầu.

Samsung Electronics và SK Hynix vẫn là hai cổ phiếu then chốt. Reuters ghi nhận hai doanh nghiệp này hiện chiếm hơn một nửa chỉ số KOSPI, khiến biến động của từng cổ phiếu có thể tác động rất mạnh đến toàn thị trường. Điều này vừa củng cố vai trò của chu kỳ AI và bộ nhớ, vừa làm tăng rủi ro tập trung.

Đối với nhà đầu tư nước ngoài, câu chuyện định giá thấp có thể hấp dẫn hơn sau đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, Reuters cho biết nhà đầu tư nước ngoài đã rút gần 110 tỷ USD khỏi cổ phiếu Hàn Quốc trong năm nay, phần lớn do nhu cầu tránh để tỷ trọng thị trường tăng quá cao trong danh mục sau đà tăng mạnh.

Đối với nhà đầu tư cá nhân trong nước, rủi ro đòn bẩy vẫn đáng chú ý. Reuters ghi nhận nhà đầu tư cá nhân đã mua mạnh cổ phiếu KOSPI trong tháng 6 và tháng 7, trong khi dư nợ vay ký quỹ vẫn ở mức cao. Điều này có thể khiến thị trường dễ bị khuếch đại biến động nếu cổ phiếu chip tiếp tục giảm.

Đối với thị trường châu Á rộng hơn, triển vọng KOSPI có liên hệ chặt với chu kỳ AI toàn cầu. Nếu nhu cầu HBM, DRAM, NAND và chip AI tiếp tục mạnh, Hàn Quốc có thể hưởng lợi lớn. Ngược lại, nếu nhà đầu tư nghi ngờ tính bền vững của chi tiêu AI, áp lực bán có thể lan sang cả Hàn Quốc, Đài Loan và các thị trường công nghệ châu Á khác.