Giá dầu giảm gây sức ép lên đồng USD
Đồng USD suy yếu xuống mức thấp nhất kể từ giữa tháng 6 khi thị trường giảm nhu cầu nắm giữ tài sản trú ẩn trước những tín hiệu ngoại giao tích cực quanh Eo biển Hormuz. Đà giảm còn được thúc đẩy bởi số liệu tuyển dụng tư nhân Mỹ thấp hơn dự báo, làm giảm kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục nâng lãi suất trong tháng 9.
Trong khi đó, đồng yen duy trì phần lớn mức tăng đạt được sau đợt can thiệp phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của USD/JPY vẫn phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất và khả năng Ngân hàng Nhật Bản thực hiện thêm các bước thắt chặt chính sách.
Bối cảnh thị trường: Ba động lực gây sức ép lên đồng USD
Chỉ số DXY, đo lường sức mạnh của đồng USD so với sáu đồng tiền lớn, giảm xuống quanh 99,68 trong phiên ngày 5/8, mức thấp nhất kể từ ngày 16/6. USD/JPY dao động gần 157,7, cao hơn mức thấp khoảng 155,2 đạt được ngay sau can thiệp nhưng vẫn cách xa vùng 164 yen đổi một USD ghi nhận trước đó.
Sự suy yếu của đồng bạc xanh phản ánh tác động đồng thời từ ba yếu tố: kỳ vọng căng thẳng Trung Đông giảm bớt, dữ liệu tuyển dụng Mỹ chậm lại và hoạt động can thiệp hỗ trợ đồng yen.
Kỳ vọng Hormuz mở lại làm giảm nhu cầu trú ẩn
Các quan chức Mỹ tiếp tục bày tỏ lạc quan rằng một thỏa thuận liên quan đến Eo biển Hormuz có thể sớm đạt được. Tổng thống Donald Trump cho biết các cuộc trao đổi đã có tiến triển và kết quả có thể rõ ràng trong khoảng 48 giờ.
Iran xác nhận các cuộc thảo luận với Oman vẫn đang tiếp tục và một tuyên bố chung đang trong giai đoạn soạn thảo cuối cùng. Tuy nhiên, chưa có thỏa thuận hoàn chỉnh được tất cả các bên công bố, trong khi điều kiện vận hành và kiểm soát tuyến hàng hải vẫn là vấn đề cần giải quyết. Một đề xuất được Reuters dẫn nguồn cho biết Iran có thể được trao vai trò đáng kể trong việc quản lý tàu thuyền đi vào vùng Vịnh qua eo biển.
Hy vọng về việc khôi phục hoạt động vận tải đã kéo giá dầu trở lại vùng 79–80 USD/thùng, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh trong giai đoạn căng thẳng leo thang. Dầu giảm giúp hạ nhiệt kỳ vọng lạm phát và làm giảm nhu cầu nắm giữ USD như một tài sản trú ẩn trước rủi ro địa chính trị.
Tuy nhiên, phản ứng hiện tại chủ yếu dựa trên kỳ vọng ngoại giao. Nếu chưa có thay đổi rõ ràng về lưu lượng tàu, phí bảo hiểm và an ninh hàng hải, phần bù rủi ro trong giá dầu và đồng USD vẫn có thể quay trở lại.
Can thiệp phối hợp giúp đồng yen duy trì đà phục hồi
Đồng yen tiếp tục là tâm điểm của thị trường ngoại hối sau khi Mỹ và Nhật Bản phối hợp mua yen, đánh dấu lần đầu tiên Washington trực tiếp tham gia một hoạt động hỗ trợ đồng tiền Nhật kể từ năm 1998.
Động thái này diễn ra sau khi USD/JPY tăng lên quanh 164, vùng yếu nhất của yen trong khoảng bốn thập kỷ. Đồng tiền Nhật đã phục hồi mạnh ngay sau can thiệp, dù một phần mức tăng bị thu hẹp khi thị trường đánh giá lại các yếu tố cơ bản.
Việc Mỹ tham gia làm tăng rủi ro đối với những nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế bán yen. Hoạt động can thiệp không còn bị giới hạn bởi năng lực hành động đơn phương của Nhật Bản, qua đó khiến thị trường thận trọng hơn khi đẩy USD/JPY trở lại vùng đỉnh.
Tuy nhiên, khảo sát của Reuters cho thấy phần lớn chiến lược gia ngoại hối không cho rằng can thiệp riêng lẻ có thể đảo ngược xu hướng dài hạn. Một đợt phục hồi bền vững của yen có thể cần BoJ tăng lãi suất nhanh hơn, chênh lệch lợi suất Mỹ–Nhật thu hẹp, giá năng lượng giảm hoặc dòng vốn của nhà đầu tư Nhật quay trở lại thị trường trong nước.
Dữ liệu lao động Mỹ phát tín hiệu tuyển dụng chậm lại
Báo cáo ADP cho thấy khu vực tư nhân Mỹ chỉ tạo thêm 44.000 việc làm trong tháng 7, thấp hơn mức dự báo khoảng 68.000 và giảm mạnh so với 95.000 việc làm trong tháng 6 sau điều chỉnh.
Đây là mức tăng thấp nhất kể từ đầu năm, cho thấy doanh nghiệp đang thận trọng hơn với hoạt động tuyển dụng trong bối cảnh chi phí đầu vào cao và triển vọng kinh tế thiếu chắc chắn.
Dữ liệu ADP nối tiếp báo cáo JOLTS trước đó, trong đó số vị trí tuyển dụng tháng 6 giảm xuống 7,359 triệu. Hai báo cáo cùng cho thấy nhu cầu lao động đang hạ nhiệt, dù số lượng sa thải vẫn thấp và thị trường việc làm chưa xuất hiện dấu hiệu suy giảm trên diện rộng.
Việc tuyển dụng chậm lại có thể khiến Fed thận trọng hơn với một đợt tăng lãi suất mới. Theo Reuters, xác suất thị trường định giá Fed nâng lãi suất trong tháng 9 đã giảm xuống dưới 60%, từ khoảng 70% vào đầu tuần.
Dữ liệu dịch vụ cho thấy bài toán của Fed vẫn phức tạp
Dù việc làm tư nhân tăng yếu, báo cáo từ Viện Quản lý Cung ứng cho thấy khu vực dịch vụ Mỹ tiếp tục mở rộng.
Chỉ số ISM Services PMI tăng nhẹ lên 54,1 trong tháng 7, từ 54,0 trong tháng 6. Mức trên 50 cho thấy hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng, dù kết quả thấp hơn dự báo 54,5 của thị trường.
Chỉ số hoạt động kinh doanh tăng mạnh lên 59,1 và đơn hàng mới đạt 57,2, cho thấy nhu cầu dịch vụ vẫn tương đối ổn định. Tuy nhiên, chỉ số việc làm của ngành dịch vụ ở mức 47,4, phản ánh số doanh nghiệp giảm nhân sự nhiều hơn số doanh nghiệp mở rộng tuyển dụng.
Điểm đáng chú ý nhất là chỉ số giá đầu vào tăng lên 70,3, từ 67,7 trong tháng 6 và vượt ngưỡng 70 lần thứ tư trong năm tháng gần nhất. Giá dầu đã giảm trong những phiên gần đây, nhưng chi phí dịch vụ, vận tải, thực phẩm và nhiều nhóm đầu vào khác vẫn tạo áp lực đáng kể.
Sự kết hợp giữa tuyển dụng yếu và giá đầu vào cao khiến triển vọng Fed trở nên phức tạp. Dữ liệu lao động có thể làm giảm nhu cầu thắt chặt, nhưng lạm phát dịch vụ dai dẳng vẫn hạn chế khả năng ngân hàng trung ương chuyển nhanh sang lập trường mềm mỏng.
BoJ chịu áp lực thu hẹp chênh lệch lãi suất
Biên bản cuộc họp tháng 6 của BoJ cho thấy các nhà hoạch định chính sách dự báo lạm phát tiêu dùng có thể tăng rõ rệt trong nửa cuối năm tài chính do tác động của giá dầu và sự suy yếu trước đó của đồng yen.
Các thành viên nhận định việc doanh nghiệp chuyển chi phí nguyên liệu và tiền lương vào giá bán đang diễn ra nhanh hơn. Phần lớn hội đồng dự báo lạm phát cơ bản sẽ tiến gần mức phù hợp với mục tiêu 2% trong nửa cuối năm tài chính 2026 và năm tài chính 2027.
Một số thành viên cho rằng áp lực giá đã đủ mạnh để cân nhắc tăng tốc bình thường hóa chính sách. Những tín hiệu này làm gia tăng kỳ vọng BoJ có thể thực hiện thêm một đợt tăng lãi suất trong tháng 9 hoặc tháng 10.
Đối với đồng yen, một đợt nâng lãi suất có thể có ý nghĩa bền vững hơn can thiệp trực tiếp. Khi chênh lệch lợi suất với Mỹ thu hẹp, động lực vay yen để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn cũng giảm xuống.
Tuy nhiên, BoJ vẫn phải cân bằng giữa rủi ro lạm phát và triển vọng tăng trưởng yếu hơn. Giá dầu cao trong giai đoạn trước làm tăng chi phí nhập khẩu, nhưng đồng thời gây áp lực lên thu nhập thực, tiêu dùng và lợi nhuận của các doanh nghiệp phụ thuộc năng lượng.
Tác động đến các nhóm tài sản
DXY: Đà giảm phụ thuộc vào báo cáo việc làm chính thức
DXY đang chịu sức ép từ nhu cầu trú ẩn giảm, dữ liệu lao động yếu và kỳ vọng lãi suất Fed thấp hơn. Tuy nhiên, chỉ số giá ISM ở mức cao cho thấy rủi ro lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn.
Nếu báo cáo việc làm chính thức xác nhận tuyển dụng giảm tốc và tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt, đồng USD có thể tiếp tục mất một phần lợi thế lợi suất.
Ngược lại, số liệu bảng lương cao hơn dự báo hoặc tiền lương tăng mạnh có thể khiến thị trường khôi phục kỳ vọng Fed nâng lãi suất, qua đó hỗ trợ đồng bạc xanh.
USD/JPY: Vùng 155–160 tiếp tục được chú ý
Việc yen phục hồi từ vùng 164 cho thấy can thiệp phối hợp đã thay đổi cán cân rủi ro trong ngắn hạn. Nhà đầu tư hiện có ít động lực hơn để đẩy USD/JPY tăng nhanh khi khả năng chính quyền tiếp tục hành động vẫn còn.
Tuy nhiên, tỷ giá đã trở lại trên 157 sau khi chạm 155,2, cho thấy lực mua yen chưa đủ để tạo xu hướng tăng bền vững.
Nếu BoJ phát tín hiệu nâng lãi suất sớm hơn, USD/JPY có thể chịu thêm áp lực. Ngược lại, nếu ngân hàng trung ương tiếp tục trì hoãn hoặc dữ liệu Mỹ mạnh lên, chênh lệch lợi suất có thể đưa nhu cầu mua USD quay trở lại.
EUR/USD và GBP/USD
Đồng euro và bảng Anh được hỗ trợ tương đối khi đồng USD suy yếu và giá dầu giảm. Các nền kinh tế châu Âu phụ thuộc nhiều vào năng lượng nhập khẩu nên được hưởng lợi khi chi phí dầu và khí giảm, đặc biệt thông qua cán cân thương mại và thu nhập thực của hộ gia đình.
Tuy nhiên, giá năng lượng thấp hơn cũng có thể kéo lạm phát châu Âu xuống và khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu hoặc Ngân hàng Anh có thêm dư địa nới lỏng chính sách. Điều này có thể giới hạn đà tăng của EUR/USD và GBP/USD.
Hướng đi của hai cặp tiền vì vậy sẽ phụ thuộc không chỉ vào Fed mà còn vào chênh lệch chính sách giữa Mỹ với châu Âu và Anh.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ
Dữ liệu tuyển dụng yếu có thể kéo lợi suất ngắn hạn xuống khi thị trường giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Giá dầu thấp hơn cũng giúp hạn chế kỳ vọng lạm phát dài hạn.
Tuy nhiên, chỉ số giá dịch vụ ở mức 70,3 cho thấy áp lực chi phí vẫn hiện diện. Nếu lạm phát dịch vụ tiếp tục cao, lợi suất có thể khó giảm mạnh dù tăng trưởng việc làm chậm lại.
Thị trường trái phiếu vì vậy có thể tiếp tục phản ứng mạnh với từng thành phần của báo cáo việc làm, đặc biệt là tiền lương bình quân theo giờ.
Giá vàng
Đồng USD và lợi suất yếu hơn thường hỗ trợ giá vàng bằng cách giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi.
Tuy nhiên, hy vọng căng thẳng tại Hormuz hạ nhiệt cũng làm giảm nhu cầu vàng như một tài sản trú ẩn. Hai động lực này có thể khiến XAU/USD tiếp tục biến động trong biên độ thay vì hình thành xu hướng rõ ràng.
Nếu dữ liệu việc làm yếu kéo lợi suất thực xuống nhưng đàm phán Hormuz chưa đạt kết quả cuối cùng, vàng có thể được hỗ trợ đồng thời bởi yếu tố tiền tệ và nhu cầu phòng thủ. Ngược lại, một thỏa thuận ngoại giao rõ ràng cùng báo cáo lao động mạnh có thể hạn chế động lực của kim loại quý.
Dầu Brent và WTI
Giá dầu thấp hơn là yếu tố quan trọng gây sức ép lên USD vì làm giảm kỳ vọng lạm phát và nhu cầu trú ẩn.
Nếu thỏa thuận Hormuz được công bố và lưu lượng tàu thực tế phục hồi, Brent cùng WTI có thể tiếp tục mất phần bù rủi ro. Điều này có thể hỗ trợ các đồng tiền của những nền kinh tế nhập khẩu năng lượng như yen và euro.
Tuy nhiên, nếu đàm phán thất bại hoặc hoạt động hàng hải tiếp tục bị hạn chế, giá dầu có thể phục hồi nhanh. Khi đó, rủi ro lạm phát quay trở lại có thể hỗ trợ USD thông qua kỳ vọng Fed cứng rắn hơn.
Rupee Ấn Độ
Đồng rupee tăng nhẹ sau khi Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ nhất trí giữ lãi suất repo ở mức 5,25% và duy trì lập trường trung lập.
RBI nâng dự báo tăng trưởng GDP năm tài chính 2026–2027 lên 6,7%, đồng thời cho biết giá dầu giảm giúp hạn chế một phần áp lực nhập khẩu và lạm phát. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương vẫn lưu ý rủi ro từ giá thực phẩm, thời tiết và bất ổn tại Tây Á.
Do Ấn Độ nhập khẩu phần lớn nhu cầu dầu, một giai đoạn giá năng lượng thấp hơn có thể hỗ trợ cán cân thương mại và giảm nhu cầu USD từ các doanh nghiệp nhập khẩu.
Triển vọng ngắn hạn
Đồng USD đang chịu nhiều sức ép hơn so với đầu tuần khi ba yếu tố cùng chuyển biến bất lợi: nhu cầu trú ẩn suy giảm, tuyển dụng tư nhân chậm lại và yen được hỗ trợ bởi can thiệp phối hợp.
Tuy nhiên, đà giảm của USD chưa hoàn toàn được xác nhận. Hoạt động dịch vụ Mỹ tiếp tục mở rộng và chỉ số giá đầu vào vẫn ở mức cao, cho thấy Fed chưa thể bỏ qua rủi ro lạm phát.
Trong ngắn hạn, DXY có thể tiếp tục dao động quanh vùng đáy gần đây khi thị trường chờ báo cáo việc làm. USD/JPY có khả năng biến động mạnh hơn do chịu ảnh hưởng đồng thời từ dữ liệu Mỹ, kỳ vọng BoJ và nguy cơ can thiệp bổ sung.
