Market Analysis

中國正採取果斷措施，影響其生產和消耗的大量工業金屬價格，旨在吸引外國公司參與上海期貨交易所（ShFE）的交易。這一舉措可能會對現有全球市場造成衝擊。

在過去20年中，中國投資於全球礦業資產，以確保其工業化所需的重要金屬並支持其碳排放目標，現在希望在這些金屬的價格決定中扮演更大的角色。

然而，中國在金屬期貨交易中的市場份額已經下降，必須說服國際投資者參與上海期貨交易所的交易。這些信息來自對十多位熟悉ShFE計劃的經紀人、交易員、分析師、風險管理人員和顧問的訪談。

如果成功，這一舉措將使上海的合約成為基準標準，挑戰自1877年倫敦金屬交易所（LME）成立以來一直存在的工業金屬參考定價系統。

ShFE的基準將消除中國企業將其實物合約與LME價格掛鉤的必要性，同時為外國實體在ShFE上交易創造誘因，從而將市場影響力從西方市場轉移至中國。

在近期的討論中，交易所強調這一舉措是其首要任務，儘管具體時間表尚未披露。ShFE未對有關截止日期、投資金額、挑戰或成功指標的查詢做出回應。

儘管如此，國家媒體在6月報導，ShFE總經理王鳳海表示：“只有通過開放，我們才能吸引外國投資者參與ShFE價格形成過程，提升價格影響力。”

王還強調，加強跨境交付能力對於吸引全球參與至關重要。

一項重大進展是交易所計劃在中國以外的地區確保倉庫，以存放自2020年在其國際能源交易所（INE）啟動的銅合約下交付的金屬。

ShFE已告知行業利益相關者，其意圖擴展至國際金屬儲存，力圖與LME在全球擁有450多個登記倉庫的廣泛網絡競爭，這些倉庫存放著大量金屬，包括鋁和銅。

“一位了解交易所策略的內部人士表示：“他們（ShFE）有計劃，正在推進；他們將在中國以外上市倉庫……政府正在推動這一進程。”

儘管金屬行業自去年以來已知曉ShFE計劃在新加坡建立離岸倉庫的消息，但最近的通訊表明該交易所已迫近實施的階段。

“一個合法的價格需要全球的倉庫存貨，”來自熟悉ShFE計劃的一家顧問公司的來源表示。

一旦ShFE決定在中國以外提供金屬儲存，倉庫的登記可以在幾天或幾周內完成，因為許多設施已位於金屬流動量大的港口。

倉庫的監管批准不需要，前提是其位於自由貿易區，這使得金屬可以免稅儲存，直到交付給客戶。

考慮到新加坡已擁有LME倉庫，這意味著監管框架已經建立，因此新加坡是一個合乎邏輯的起點。

所有與路透社交談的人士均要求匿名，因為他們與ShFE的討論具有保密性。

競爭對手獲得市場份額
儘管中國消耗了全球超過一半的銅、鋁和鋅，但上海交易所面臨著與倫敦金屬交易所競爭的重大挑戰。

“任何一個追求國際化的交易所都會遇到障礙……如果ShFE希望成為全球定價中心，將面臨諸多挑戰和限制，”南華期貨的董事長羅旭峰表示。

最終，ShFE計劃在INE上市鋁、鋅、鎳、鉛和錫，這些金屬目前已在全球最古老和最大的金屬論壇LME上交易，該交易所由香港交易及結算所（HKEx）擁有。

在倫敦金屬交易所，銅的交易量已穩定在全球銅期貨的約60%。

然而，自2015年以來，ShFE的市場份額一直在下降，市場份額的損失主要歸因於位於美國的COMEX（CME集團的一部分）。去年，ShFE約占全球銅期貨的15%，而COMEX則占22%。在2024年首九個月內，ShFE的INE銅期貨交易量相比去年同期下降了近43%。

中國的貨幣管制限制了公司將資金轉出國外的金額，旨在管理貨幣波動，這可能會使外國投資者卻步。

對於中國政府試圖引導商品市場和干預市場活動的政策的擔憂——例如調整保證金要求——也使潛在投資者感到不安。

“他們不容忍波動。如果他們選擇的話，可能會在一夜之間將交易費用和保證金翻倍或三倍。這種不可預測性讓人感到焦慮，”一位熟悉資源專注基金情況的消息來源表示。

 

 

 

 

 

 

文字轉述來自《Reuters》，版權歸原作者所有。