Market Analysis

UOB lạc quan về vàng và nâng dự báo của mình lên 2,700 USD/oz cho quý 4/2024, 2,800 USD/oz cho quý 1/2025, 2,900 USD/oz cho quý 2/2025 và 3,000 USD/oz cho quý 3/2025. 

Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) vừa có báo cáo mới nhất về triển vọng giá vàng thế giới.

Vàng đã tăng mạnh trong năm 2024, từ mức chỉ hơn 2,000 USD/oz vào đầu tháng 1 lên mức hiện tại là trên 2,600 USD/oz vào cuối tháng 9. Đây là mức tăng ấn tượng trong năm tính đến thời điểm hiện tại, khoảng 30%. Quan trọng hơn, diễn biến tăng giá của giá vàng hầu như không có biến động nhiều trong tháng 8 bất chấp bối cảnh biến động mạnh mẽ trên cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu do giao dịch chênh lệch lãi suất đồng JPY đột ngột được dỡ bỏ. Nói cách khác, vàng trong suốt quý 3/2024 đã củng cố thành tích dài hạn của mình như một công cụ đa dạng hóa rủi ro đáng tin cậy cho danh mục đầu tư.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed làm cho đồng USD suy yếu và lãi suất thấp hơn hiện đang tạo ra động lực tích cực cho giá vàng

Trong thời gian tới, với việc Fed hiện đang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, có thể mong đợi đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục suy yếu hơn nữa cũng như lãi suất USD sẽ thấp hơn. Theo dự báo cập nhật của chúng tôi trong Báo cáo triển vọng toàn cầu quý 4/2024 mới đây, UOB dự báo Fed sẽ cắt giảm thêm 2 lần nữa ở mức 25 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm 2024 (mỗi lần 25 điểm cơ bản tại FOMC vào tháng 11 và tháng 12), tiếp theo là Fed sẽ cắt giảm thêm 4 lần nữa ở mức 25 điểm cơ bản trong suốt năm 2025 (với mức 25 điểm cơ bản mỗi quý) và lần cắt giảm cuối cùng là 25 điểm cơ bản trong quý 1/2026, giảm Lãi suất quỹ Fed từ 5% hiện tại xuống mức lãi suất cuối cùng dự kiến ​​là 3.25% vào quý 1/2026. Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed cùng với sự suy yếu dự kiến ​​của cả đồng đô la Mỹ và lãi suất vay sẽ tạo ra động lực quan trọng cho giá vàng.

Nhu cầu phân bổ vàng dự trữ của ngân hàng trung ương vẫn mạnh

Trong bối cảnh đó, nhu cầu chung của các ngân hàng trung ương đối với việc phân bổ dự trữ vào vàng vẫn không hề suy giảm do nhu cầu đa dạng hóa dài hạn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng. Theo khảo sát gần đây của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương toàn cầu, đặc biệt là các ngân hàng ở Thị trường mới nổi và Châu Á tiếp tục coi vàng là một nguồn lưu trữ giá trị quan trọng cho dự trữ của họ và đã chỉ ra ý định tiếp tục tăng phân bổ dài hạn của họ vào vàng.

Nhìn chung, bất chấp các giao dịch mua quy mô lớn trong thập kỷ qua, dự trữ vàng của Trung Quốc hiện được ước tính chỉ chiếm hơn 5% bảng cân đối của PBOC. Ngược lại, theo IMF, Hoa Kỳ hiện nắm giữ khoảng 261 triệu ounce vàng dự trữ, tương đương xấp xỉ 10% quy mô bảng cân đối hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang là khoảng 7.1 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Ấn Độ dẫn đầu nhu cầu tăng đột biến đối với đồ trang sức bằng vàng

Trong nỗ lực giảm tình trạng buôn lậu vàng vào nước này và giảm gánh nặng giá vàng cao đối với các nhà đầu tư bán lẻ, Ấn Độ gần đây đã hạ đáng kể thuế nhập khẩu vàng từ 15% trước đó xuống còn 6% vào tháng 7. Nhiều báo cáo trên phương tiện truyền thông đã nêu bật mức tăng đột biến ít nhất 30% trong doanh số bán đồ trang sức bằng vàng sau đó trong tháng 8. Điều này được kết hợp với mức tăng đột biến trong nhập khẩu đồ trang sức bằng vàng của Ấn Độ lên mức cao kỷ lục mới trong tháng 8, khi tổng giá trị nhập khẩu vàng tăng gấp ba lần từ 3.13 tỷ đô la Mỹ trong tháng 7 lên 10.06 tỷ đô la Mỹ trong tháng 8. Nhiều báo cáo trong ngành cho thấy nhu cầu về đồ trang sức bằng vàng của Ấn Độ sẽ vẫn mạnh ít nhất là trong thời gian còn lại của năm nay.

Đồng thời, đợt nới lỏng chính sách tiền tệ mới nhất do PBOC công bố dẫn đến việc cắt giảm các mức lãi suất cho vay quan trọng, cũng có thể thúc đẩy nhu cầu vàng vật chất và đồ trang sức quay trở lại ở Trung Quốc. Thị trường bán lẻ ảm đạm tiếp diễn trong bối cảnh thị trường bất động sản trong nước tiếp tục điều chỉnh để vượt qua khó khăn có thể chuyển hướng dòng vốn đầu tư vào vàng như một nơi trú ẩn an toàn. Nhiều báo cáo trên phương tiện truyền thông địa phương cho thấy nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ đối với vàng miếng và vàng “hạt”.

Nâng dự báo tích cực về vàng lên 3,000 USD/oz vào quý 3/2025

UOB đã có cái nhìn tích cực về vàng kể từ tháng 3/2022 khi giá vàng bắt đầu kiểm tra ngưỡng kháng cự 2,000 USD/oz. Kể từ đó, trong 2 năm qua, UOB đã liên tục nâng dự báo về vàng khi các động lực tích cực tăng lên.

Nhìn chung, xét đến các yếu tố hỗ trợ như sự suy yếu của đồng USD và lãi suất thấp hơn từ khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, cùng với khả năng quay trở lại trong nhu cầu của các nhà đầu tư đối với các sản phẩm đầu tư được hỗ trợ bằng vàng, cũng như sự phân bổ mạnh mẽ đang diễn ra của ngân hàng trung ương, UOB vẫn lạc quan về vàng và nâng dự báo của mình lên 2,700 USD/oz cho quý 4/2024, 2,800 USD/oz cho quý 1/2025, 2,900 USD/oz cho quý 2/2025 và 3,000 USD/oz cho quý 3/2025.

Rủi ro chính đối với dự báo tích cực của UOB là khả năng lạm phát bất ngờ tăng tốc trở lại, buộc Fed phải thu hẹp quy mô cắt giảm lãi suất dự kiến, do đó có thể dẫn đến sự gia tăng trở lại của đồng USD và lãi suất sẽ gây bất lợi cho vàng. Mặt khác, sự gia tăng trở lại của USD vì nhiều lý do nằm ngoài dự báo của chúng tôi cũng có thể gây áp lực lên vàng. Mặc dù lưu ý rằng kể từ cuối năm 2023, vàng đã thể hiện khả năng phục hồi trước các đợt tăng giá của USD. Cuối cùng, cần lưu ý rằng, mặc dù có các đợt tăng giá mạnh từ đầu năm cho đến nay, vàng có thể sẽ thỉnh thoảng gặp phải các đợt điều chỉnh giá ngắn hạn.