Market Analysis

由於利率上升，全球房地產正面臨嚴重衰退，特別是影響辦公室入住率和估值，尤其是在美國。 歐洲的情況相對較好，部分原因是放款做法較為寬鬆。 然而，由於從過去的危機中吸取了教訓，英國表現出了軟著陸的跡象。

在寬鬆貨幣時代，房地產集團嚴重依賴債務融資的成長，隨著利率上升，這種成長已變得不可持續。 最嚴重的破壞發生在近年來過度行為盛行的地區，例如德國和瑞典，這些地區的公司現在正在出售資產以支撐財務。

相較之下，自金融危機以來，英國土地和土地證券等英國主要房東在槓桿方面採取了更保守的方法，這有助於他們更好地度過當前的低迷時期。 他們的貸款價值比率目前在 30 多歲，明顯低於 2009 年近 60% 的水平。

同樣，英國工業和物流公司儘管近年來經歷了快速成長，但仍設法保持合理的槓桿水平。 整合正在發生，但像 LondonMetric 這樣的公司正在使用基於股票的交易來避免資產負債表過度擴張。

儘管歐洲住宅和工業領域的租金成長依然強勁，但租賃需求下降，尤其是老舊、品質較低的辦公大樓，加劇了辦公室價值的下降。

英國市場往往更快地調整估值，反映出對不斷變化的條件的更快適應。 例如，British Land 和 Landsec 在 2023 年將其投資組合估值分別降低了 25% 和 15%，而 aroundtown 和 Fabege 則降低了 10%。

文字轉述自《Financial Times》，版權歸原作者所有。