Bối cảnh thị trường

Theo Reuters, CXMT Corp dự kiến bắt đầu giao dịch tại Thượng Hải vào ngày 27/7 sau khi huy động 57,92 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 8,6 tỷ USD, thông qua việc bán cổ phiếu ở mức 8,66 nhân dân tệ/cổ phiếu. Nếu quyền phân bổ vượt mức được sử dụng đầy đủ, số tiền huy động có thể tăng lên 66,61 tỷ nhân dân tệ.

Ở mức giá IPO, CXMT được định giá khoảng 579 tỷ nhân dân tệ, tương đương 85,5 tỷ USD, trước khi tính đến quyền phân bổ vượt mức. Điều này đưa CXMT trở thành một trong những công ty bán dẫn niêm yết lớn nhất Trung Quốc và là thương vụ IPO bán dẫn lớn nhất từng được ghi nhận tại thị trường đại lục, vượt qua đợt phát hành 7,5 tỷ USD của SMIC tại Thượng Hải năm 2020.

CXMT, trước đây là ChangXin Memory Technologies, sản xuất DRAM, loại chip bộ nhớ được sử dụng trong điện thoại, máy tính, máy chủ và hệ thống AI. Công ty hiện được xem là nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư thế giới sau Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology.

Tuy nhiên, cơ cấu niêm yết có thể làm biến động giá tăng mạnh. Chỉ khoảng 6,73% vốn cổ phần mở rộng của CXMT được tự do giao dịch khi niêm yết, do phần lớn cổ phiếu bị khóa lại. Lượng cổ phiếu lưu hành ban đầu nhỏ có thể khuếch đại biến động và thu hút giao dịch ngắn hạn mạnh.

Tác động đến các nhóm tài sản

Đối với cổ phiếu CXMT, phiên niêm yết đầu tiên sẽ là bài kiểm tra quan trọng về mức định giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một doanh nghiệp chip nhớ Trung Quốc trong bối cảnh thị trường công nghệ vừa trải qua nhịp bán tháo do AI. Nếu cổ phiếu giao dịch tích cực, điều này có thể củng cố niềm tin vào nhóm bán dẫn nội địa Trung Quốc. Ngược lại, nếu giá biến động mạnh hoặc suy yếu sau IPO, thị trường có thể thận trọng hơn với các thương vụ công nghệ quy mô lớn.

Đối với thị trường Trung Quốc, thương vụ CXMT có thể vừa là điểm sáng, vừa là yếu tố hút thanh khoản. HSBC Qianhai Securities cảnh báo đợt phát hành này có thể tạm thời làm cạn kiệt thanh khoản khỏi thị trường rộng hơn trước và ngay trong ngày ra mắt, dù các đợt niêm yết công nghệ trước đây cho thấy thị trường có thể phục hồi ở phiên giao dịch kế tiếp.

Đối với nhóm bán dẫn toàn cầu, CXMT là một đối thủ ngày càng đáng chú ý trong lĩnh vực DRAM. Reuters ghi nhận các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc như CXMT và YMTC đã gia tăng sức mạnh thị trường nhờ nhu cầu AI, thậm chí có thể đặt giá cao hơn một số đối thủ Hàn Quốc trong một số thỏa thuận với khách hàng nội địa như ByteDance và Tencent.

Đối với Samsung, SK Hynix và Micron, sự trỗi dậy của CXMT có thể tạo áp lực cạnh tranh trong trung và dài hạn. Dù CXMT vẫn còn khoảng cách công nghệ với các nhà dẫn đầu toàn cầu, quy mô vốn huy động lớn, sự hỗ trợ chính sách và nhu cầu nội địa khổng lồ có thể giúp công ty mở rộng năng lực sản xuất nhanh hơn.

Đối với nhóm AI, CXMT được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu DRAM trong máy chủ, trung tâm dữ liệu và hệ thống suy luận AI. Tuy nhiên, Morningstar cảnh báo khoảng cách công nghệ với các nhà lãnh đạo toàn cầu có thể hạn chế thị phần của CXMT trong phân khúc chip nhớ dùng cho hệ thống AI cao cấp.

Đối với nhà đầu tư quốc tế, thương vụ này còn phản ánh rủi ro địa chính trị. Reuters ghi nhận sự giám sát của Mỹ với các nhà sản xuất chip nhớ Trung Quốc đang tăng lên, trong khi các đối thủ như Micron vận động để siết khả năng tiếp cận thiết bị sản xuất chip tiên tiến từ các nhà cung cấp như ASML.