Bối cảnh thị trường: Dầu giảm tạo lực đỡ cho vàng

Vàng giao ngay tăng khoảng 1% lên 4.086,36 USD/ounce trong phiên ngày 4/8, trong khi hợp đồng tương lai vàng Mỹ tăng 1,5% lên 4.152,60 USD/ounce. Kim loại quý được hỗ trợ sau khi giá dầu giảm mạnh, giúp thị trường điều chỉnh thấp hơn kỳ vọng về áp lực lạm phát từ năng lượng.

Dầu Brent kết phiên giảm hơn 5%, xuống 79,36 USD/thùng, còn WTI giảm xuống 75,77 USD/thùng. Đây là mức thấp nhất trong khoảng ba tuần và đánh dấu phiên giảm mạnh thứ hai liên tiếp của hai chuẩn dầu quốc tế.

Đà giảm xuất hiện khi Qatar cho biết các nhà trung gian đã đạt được một số tiến triển trong nỗ lực xây dựng giải pháp tạm thời cho cuộc xung đột Mỹ–Iran. Các cuộc trao đổi tập trung vào việc giảm leo thang và từng bước khôi phục hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz.

Hormuz là tuyến hàng hải đặc biệt quan trọng đối với thị trường năng lượng. Khoảng 20% lượng dầu và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu thường được vận chuyển qua khu vực này. Vì vậy, chỉ cần kỳ vọng lưu lượng tàu có thể phục hồi cũng đủ khiến phần bù rủi ro địa chính trị trong giá dầu giảm nhanh.

Tuy nhiên, Iran vẫn phủ nhận rằng các cuộc đàm phán chính thức với Washington đang diễn ra. Hoạt động hàng hải tại Hormuz còn hạn chế và các vụ tấn công tàu thương mại gần đây cho thấy tình hình an ninh vẫn mong manh. Điều này khiến thị trường vàng chưa loại bỏ hoàn toàn nhu cầu phòng thủ.

Vì sao dầu giảm có thể hỗ trợ giá vàng?

Giá dầu tác động đến vàng chủ yếu thông qua kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ.

Khi dầu tăng mạnh, chi phí vận tải, sản xuất và tiêu dùng thường chịu áp lực. Nếu giá năng lượng lan rộng sang các nhóm hàng hóa và dịch vụ khác, Fed có thể phải giữ lãi suất cao lâu hơn hoặc tiếp tục thắt chặt chính sách.

Môi trường lãi suất cao thường không thuận lợi cho vàng vì kim loại quý không tạo ra thu nhập định kỳ. Khi trái phiếu chính phủ và tiền gửi mang lại lợi suất hấp dẫn hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên.

Ngược lại, dầu giảm giúp hạn chế rủi ro lạm phát năng lượng. Nếu xu hướng này được duy trì, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng tăng lãi suất có thể hạ nhiệt, qua đó tạo điều kiện thuận lợi hơn cho XAU/USD.

Tác động này vẫn mang tính hai chiều. Dầu giảm do căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt cũng có thể làm suy yếu nhu cầu nắm giữ vàng như một tài sản trú ẩn. Do đó, diễn biến cuối cùng của vàng phụ thuộc vào việc tác động tích cực từ lợi suất thấp hơn có lớn hơn sự suy giảm của nhu cầu phòng thủ hay không.

Dữ liệu JOLTS cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt từ từ

Báo cáo JOLTS tháng 6 cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng tại Mỹ giảm xuống khoảng 7,4 triệu, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Số liệu tháng 5 cũng được điều chỉnh giảm xuống còn khoảng 7,5 triệu vị trí.

Mặc dù nhu cầu tuyển dụng suy yếu nhẹ, các chỉ số còn lại chưa cho thấy thị trường lao động giảm tốc đột ngột. Số lao động được tuyển mới giữ nguyên ở khoảng 5,3 triệu người, tổng số trường hợp rời việc đạt 5,4 triệu và số người tự nguyện nghỉ việc ổn định ở khoảng 3,2 triệu.

Dữ liệu này phát đi một thông điệp tương đối cân bằng.

Việc số vị trí tuyển dụng thấp hơn dự báo cho thấy nhu cầu lao động đang hạ nhiệt, qua đó giảm bớt nguy cơ tăng trưởng tiền lương quá nóng. Đây là tín hiệu có thể hỗ trợ vàng nếu thị trường cho rằng Fed không cần tiếp tục nâng lãi suất.

Tuy nhiên, hoạt động tuyển dụng, nghỉ việc và sa thải gần như không thay đổi cho thấy thị trường lao động chưa suy yếu đáng kể. Fed vì vậy vẫn có thể tập trung nhiều hơn vào nhiệm vụ kiểm soát lạm phát thay vì phải lập tức hỗ trợ việc làm.

Fed vẫn duy trì lựa chọn nâng lãi suất

Tại cuộc họp kết thúc ngày 29/7, Fed giữ phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%. Quyết định được thông qua với tỷ lệ 9–3, trong đó ba thành viên muốn nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.

Fed đánh giá hoạt động kinh tế Mỹ vẫn mở rộng với tốc độ vững chắc và tăng trưởng việc làm đang theo kịp mức tăng của lực lượng lao động. Tuy nhiên, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, một phần do các cú sốc nguồn cung và giá năng lượng.

Chủ tịch Fed New York John Williams cho rằng lập trường chính sách hiện nay đang ở vị trí phù hợp để hỗ trợ quá trình giảm lạm phát. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh Fed sẵn sàng hành động nếu nền kinh tế không đi theo quỹ đạo đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Thông điệp này tiếp tục tạo giới hạn đối với giá vàng. Dầu giảm có thể giúp cải thiện triển vọng lạm phát, nhưng Fed cần thêm bằng chứng từ dữ liệu lao động, tiền lương và giá tiêu dùng trước khi xác nhận rằng rủi ro thắt chặt đã qua.

Tác động đến các nhóm tài sản

Triển vọng ngắn hạn của giá vàng

Giá vàng có thể tiếp tục dao động trong biên độ trước khi thị trường tiếp nhận báo cáo việc làm tháng 7. Những động lực hiện tại vẫn mang tính đối lập.

Dầu thấp hơn, lợi suất có khả năng hạ nhiệt và số vị trí tuyển dụng giảm tạo nền tảng hỗ trợ. Trong khi đó, thị trường lao động chưa suy yếu rõ rệt, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và Fed chưa loại trừ khả năng nâng lãi suất.

Kịch bản hỗ trợ vàng sẽ rõ ràng hơn nếu báo cáo việc làm cho thấy tốc độ tuyển dụng và tăng trưởng tiền lương giảm, đồng thời tiến trình giảm lạm phát tiếp tục được củng cố.

Ngược lại, số liệu kinh tế mạnh có thể khiến lợi suất và USD tăng trở lại, giới hạn khả năng vàng vượt khỏi vùng giao dịch hiện tại.