Bối cảnh thị trường

Goldman Sachs cho rằng chứng khoán Mỹ thường giao dịch khá đi ngang trong những tháng trước bầu cử giữa kỳ. Kể từ năm 1974, S&P 500 ghi nhận mức sinh lời trung vị 0% từ đầu tháng 8 đến ngày bầu cử. Tuy nhiên, sau khi kết quả được xác định và bất định chính sách giảm xuống, chỉ số này thường phục hồi tốt hơn, với mức tăng trung vị 6% trong ba tháng sau bầu cử.

Điều này cho thấy bầu cử giữa kỳ có thể là yếu tố gây nhiễu trong ngắn hạn, nhưng không nhất thiết là rào cản dài hạn đối với cổ phiếu. Nhà đầu tư thường có xu hướng giảm tiếp xúc trước các sự kiện chính trị lớn, sau đó tái lập vị thế khi mức độ bất định giảm.

Goldman cũng lưu ý rằng bất ổn chính sách kinh tế và biến động cổ phiếu thường tăng vào cuối mùa hè trước bầu cử giữa kỳ. Các quỹ tương hỗ và nhà đầu tư nước ngoài có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ trước cuộc bỏ phiếu, rồi quay lại sau khi kết quả rõ ràng hơn.

Bối cảnh hiện tại còn đặc biệt hơn vì tương quan giữa các cổ phiếu đang thấp bất thường. Reuters Breakingviews ghi nhận thị trường đang có hiện tượng biến động ở từng cổ phiếu riêng lẻ tăng, trong khi biến động chỉ số chung vẫn tương đối thấp do mức tương quan thấp trong S&P 500. Điều này có thể khiến chỉ số nhìn bên ngoài khá ổn định, dù bên trong thị trường có nhiều biến động mạnh giữa từng ngành và từng cổ phiếu.

Tác động đến các nhóm tài sản

Đối với S&P 500, bầu cử giữa kỳ Mỹ có thể tạo ra áp lực đi ngang hoặc biến động trong ngắn hạn, nhưng Goldman cho rằng kết quả bầu cử khó tạo bất ngờ lập pháp lớn. Thị trường dự đoán hiện cho thấy khoảng 85% khả năng Đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện, trong khi Thượng viện vẫn gần như cân bằng, làm hạn chế khả năng xuất hiện thay đổi chính sách đột ngột.

Đối với Nasdaq 100 và nhóm công nghệ, rủi ro chính có thể không nằm trực tiếp ở bầu cử mà ở các chủ đề chính sách liên quan đến trí tuệ nhân tạo, quyền riêng tư dữ liệu, kiểm soát nền tảng công nghệ và chi tiêu hạ tầng AI. Goldman cho biết nhà đầu tư đang theo dõi khả năng siết quy định AI, một chủ đề nhận được sự ủng hộ từ cả hai đảng trong các khảo sát.

Đối với nhóm tiêu dùng tùy ý, Goldman nhận thấy đây là nhóm có mối liên hệ mạnh nhất, dù vẫn khiêm tốn, với thay đổi xác suất bầu cử. Điều này hợp lý vì chính sách thuế, hỗ trợ hộ gia đình, lạm phát và sức mua của người tiêu dùng thường là các vấn đề được tranh luận mạnh trong mùa bầu cử.

Đối với trái phiếu, Goldman cảnh báo lợi suất Kho bạc tăng có thể là rào cản lớn hơn bầu cử đối với cổ phiếu. Báo cáo lưu ý cổ phiếu Mỹ thường gặp khó khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng hơn hai độ lệch chuẩn trong một tháng, tương đương khoảng 50 điểm cơ bản trong điều kiện hiện tại.

Đối với USD, biến động chính trị có thể hỗ trợ đồng bạc xanh nếu nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn. Tuy nhiên, hướng đi của USD vẫn phụ thuộc nhiều hơn vào lợi suất, Fed, dữ liệu lạm phát và rủi ro địa chính trị. Nếu lợi suất Mỹ tăng vì lo ngại lạm phát hoặc thâm hụt, USD có thể được hỗ trợ dù chứng khoán chịu áp lực.

Đối với vàng, bầu cử giữa kỳ có thể hỗ trợ nhu cầu phòng thủ nếu biến động thị trường tăng. Tuy nhiên, nếu lợi suất thực tăng cùng USD, vàng có thể chịu áp lực. Vì vậy, tác động của bầu cử lên XAU/USD có thể không rõ ràng nếu không đi kèm thay đổi lớn về kỳ vọng lãi suất.