Kỳ vọng Fed đảo chiều: Thị trường bắt đầu tính tới nguy cơ tăng lãi suất trở lại

Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sớm quay lại chu kỳ cắt giảm lãi suất đang đối mặt với thách thức ngày càng lớn sau hàng loạt dữ liệu lạm phát nóng hơn dự kiến và thị trường lao động tiếp tục duy trì sức mạnh. Theo Yardeni Research, khả năng Fed giảm lãi suất trong năm 2026 hiện “về cơ bản là không thể”, khi áp lực giá cả chưa cho thấy dấu hiệu quay trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững. Quan điểm này phản ánh sự thay đổi đáng chú ý trong tâm lý thị trường, nơi các nhà đầu tư từng kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng mạnh tay sau chu kỳ thắt chặt kéo dài. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa chi phí năng lượng cao, đầu tư AI bùng nổ và nhu cầu lao động ổn định đang làm gia tăng nguy cơ lạm phát kéo dài hơn dự kiến.

Tác động kinh tế

Theo Yardeni Research, nền kinh tế Mỹ hiện đang bước vào giai đoạn mà chính sách tiền tệ có thể cần duy trì trạng thái thắt chặt lâu hơn, thậm chí xác suất tăng lãi suất trở lại đang gia tăng. Một trong những yếu tố chính thúc đẩy thay đổi này là dữ liệu lạm phát sản xuất mạnh hơn kỳ vọng. Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 4 tăng 6,0% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhanh nhất kể từ cuối năm 2022.

Chi phí vận tải hàng hóa tăng mạnh cùng với áp lực giá dịch vụ cho thấy lạm phát không còn chỉ tập trung ở năng lượng mà đang lan rộng sang nhiều khu vực khác của nền kinh tế. Điều này đặc biệt quan trọng vì lạm phát dịch vụ thường có xu hướng dai dẳng hơn. Ngoài ra, Yardeni cho rằng làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI cũng có thể tạo thêm áp lực lạm phát trong trung hạn. Các khoản đầu tư quy mô lớn vào trung tâm dữ liệu, năng lượng, bán dẫn và hạ tầng điện toán đang thúc đẩy nhu cầu vốn và lao động trên diện rộng.

Một yếu tố khác khiến Fed khó nới lỏng là thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì trạng thái ổn định. Tăng trưởng việc làm mạnh và tỷ lệ thất nghiệp thấp tiếp tục hỗ trợ tiêu dùng, từ đó hạn chế khả năng lạm phát giảm nhanh. Dù vậy, Yardeni vẫn cho rằng Fed có thể lựa chọn giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm thay vì lập tức quay lại chu kỳ tăng mạnh. Các yếu tố như tăng trưởng năng suất, lạm phát tiền lương hạ nhiệt và kỳ vọng lạm phát dài hạn tương đối ổn định vẫn đóng vai trò cân bằng đối với nền kinh tế.

Phản ứng thị trường

Những bình luận từ Yardeni phản ánh sự thay đổi đáng kể trong định giá của thị trường tài chính toàn cầu. Nhà đầu tư hiện bắt đầu giảm kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục duy trì ở vùng cao khi thị trường điều chỉnh lại triển vọng chính sách tiền tệ. Đặc biệt, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giao dịch trên mức lãi suất quỹ liên bang thực tế được xem là tín hiệu cho thấy thị trường đánh giá chính sách hiện tại có thể chưa đủ chặt.

Đồng USD cũng được hỗ trợ bởi triển vọng lãi suất cao kéo dài, trong khi các tài sản nhạy cảm với lãi suất như vàng và cổ phiếu tăng trưởng bắt đầu đối mặt với áp lực biến động lớn hơn. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường cổ phiếu vẫn tương đối phân hóa. Trong khi các lĩnh vực công nghệ AI tiếp tục được hỗ trợ bởi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh, các nhóm ngành phụ thuộc nhiều vào chi phí vốn lại chịu tác động tiêu cực hơn từ môi trường lãi suất cao.

Điều đáng chú ý là thị trường hiện đang chuyển từ kỳ vọng “Fed pivot” sang kịch bản “higher for longer”. Đây là thay đổi có thể ảnh hưởng lớn tới định giá tài sản toàn cầu trong thời gian tới.

Điểm mấu chốt đối với nhà đầu tư

Quan điểm của Yardeni cho thấy thị trường đang đánh giá lại khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn dự kiến ban đầu. Một yếu tố quan trọng là lạm phát hiện không chỉ đến từ nhu cầu tiêu dùng mà còn chịu ảnh hưởng bởi chi phí năng lượng, logistics và đầu tư AI quy mô lớn. Điều này khiến quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% trở nên khó khăn hơn.

Ngoài ra, thị trường lao động ổn định tiếp tục tạo điều kiện để Fed duy trì lập trường cứng rắn mà chưa gây ra suy thoái sâu. Điều này làm giảm áp lực phải sớm cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, xác suất tăng lãi suất trở lại dù đang gia tăng vẫn chưa phải là kịch bản cơ sở của thị trường. Phần lớn nhà đầu tư hiện vẫn cho rằng Fed có thể ưu tiên duy trì lãi suất cao ổn định thay vì thực hiện thêm các bước thắt chặt mạnh.

Điều gì xảy ra tiếp theo?

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào dữ liệu lạm phát, chi tiêu tiêu dùng và thị trường lao động Mỹ để đánh giá liệu áp lực giá có tiếp tục lan rộng hay không. Cuộc họp FOMC tháng 6 được xem là cột mốc quan trọng đối với kỳ vọng chính sách. Giới đầu tư sẽ theo dõi sát mọi tín hiệu liên quan tới triển vọng lãi suất và đánh giá của Fed về tác động từ giá năng lượng cũng như đầu tư AI.

Song song với đó, diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục đóng vai trò trung tâm đối với các thị trường tài sản toàn cầu. Nếu lợi suất 10 năm tiến gần vùng 4,6% như Yardeni dự báo, áp lực định giá có thể gia tăng đối với cổ phiếu và tài sản rủi ro. Trong trung hạn, thị trường nhiều khả năng sẽ phải thích nghi với môi trường lãi suất cao kéo dài hơn kỳ vọng trước đây, đặc biệt nếu tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn đủ mạnh để ngăn Fed chuyển sang nới lỏng chính sách.

Luôn Cập Nhật Tin Tức Mới Nhất tại Dupoin & Dupoin Academy

TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM: Các sản phẩm phái sinh tiềm ẩn rủi ro cao và có thể khiến bạn mất toàn bộ số vốn đã đầu tư. Trước khi quyết định giao dịch, bạn cần tìm hiểu kỹ tính pháp lý, sản phẩm và quy định giao dịch của công ty. Hãy luôn giao dịch một cách có trách nhiệm và cẩn trọng.

CẢNH BÁO RỦI RO TRONG GIAO DỊCH: Giao dịch ký quỹ sử dụng cơ chế đòn bẩy và không phù hợp với tất cả nhà đầu tư do rủi ro rất cao. KHÔNG CÓ BẤT KỲ CAM KẾT LỢI NHUẬN nào trong đầu tư. Hãy cảnh giác với những lời hứa đảm bảo sinh lời. Chỉ nên sử dụng nguồn vốn mà bạn sẵn sàng chấp nhận rủi ro mất mát. Trước khi giao dịch, hãy đảm bảo bạn hiểu rõ các rủi ro, đồng thời cân nhắc kinh nghiệm và khả năng chịu lỗ của bản thân.